市值是上市公司股票的市場總價(jià)值，反映投資者對企業(yè)未來發(fā)展的綜合預(yù)期。市值管理則是通過戰(zhàn)略規(guī)劃、投資者溝通、資本運(yùn)作等手段，提升企業(yè)市場價(jià)值并減少估值波動(dòng)，是上市公司治理的重要方面。因此，做好市值管理回應(yīng)各方關(guān)切，具有十分重要的意義。

　　根據(jù)中國上市公司協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2025年6月末，中國A股上市公司超5400家，總市值突破百萬億元，化工板塊上市公司超410家，市值規(guī)模超過5.6萬億元，具備一定的規(guī)模和水平。

　　傳統(tǒng)的市值管理手段包括業(yè)績增長、并購重組、分紅回購等，但在ESG(環(huán)境、社會、治理)投資興起的背景下，ESG表現(xiàn)正成為影響市值的關(guān)鍵變量。在ESG的三大指標(biāo)維度中，對上市公司而言，更加強(qiáng)調(diào)：環(huán)境(E)聚焦氣候變化與碳排放強(qiáng)度、能源資源利用效率、污染物管理及生態(tài)保護(hù)；社會(S)涵蓋勞工安全、供應(yīng)鏈責(zé)任、社區(qū)發(fā)展與產(chǎn)品質(zhì)量安全；治理(G)則強(qiáng)調(diào)董事會多元化、商業(yè)道德合規(guī)、透明化披露與風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制。這些指標(biāo)共同構(gòu)成資本衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的標(biāo)尺，例如碳排放數(shù)據(jù)直接關(guān)聯(lián)碳關(guān)稅成本，勞工安全記錄影響品牌聲譽(yù)估值，而治理透明度則決定了長期資本的投資信心。

　　根據(jù)聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署、國際金融協(xié)會(IIF)等機(jī)構(gòu)一致預(yù)測，2025年全球ESG資產(chǎn)管理規(guī)模將達(dá)53萬億美元，占全球資產(chǎn)管理總額(AUM)的三分之一以上(35%~37%)。截至2025年5月底，中國ESG公募基金規(guī)模為8242億元(669只產(chǎn)品)，環(huán)境保護(hù)主題基金規(guī)模超2200億元，占比27%。具有較好的ESG表現(xiàn)和ESG評級等級的企業(yè)，更易獲得長期資金青睞，具有融資成本優(yōu)勢。

　　如何保持這種優(yōu)勢和影響力，需要密切關(guān)注ESG表現(xiàn)作用市值的3個(gè)方面：一是降低監(jiān)管與輿情風(fēng)險(xiǎn)，如環(huán)保處罰導(dǎo)致的股價(jià)暴跌；二是提升資源利用效率，如循環(huán)經(jīng)濟(jì)降本增效；三是吸引ESG資金配置，如納入中誠信ESG指數(shù)、MSCI ESG指數(shù)產(chǎn)品?？梢钥吹?，衛(wèi)星化學(xué)因開發(fā)光伏級EVA膠膜原料，減碳效果達(dá)3.2噸CO2/噸產(chǎn)品，被納入富時(shí)羅素ESG指數(shù)后市值增長82%；其中也不乏因環(huán)保處罰事件導(dǎo)致ESG評級下調(diào)，引起股價(jià)下跌的案例。

　　投資者在配置化工行業(yè)投資組合時(shí)，最應(yīng)關(guān)注該類標(biāo)的在低碳技術(shù)、碳排放管理、安全治理、供應(yīng)鏈責(zé)任等核心ESG議題上的表現(xiàn)。其中，在“雙碳”背景下，化工行業(yè)作為能源消耗與排放密集型的典型代表，低碳技術(shù)議題是海內(nèi)外ESG評級機(jī)構(gòu)、投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，化工企業(yè)在低碳技術(shù)方面的舉措與成果直接關(guān)乎資本市場對其未來發(fā)展的預(yù)期，該議題也成為化工企業(yè)市值管理的命脈所系。通過大量的案例研究，可以發(fā)現(xiàn)，不同市值規(guī)模、不同發(fā)展階段、不同產(chǎn)業(yè)鏈及處在產(chǎn)業(yè)鏈上不同位置的企業(yè)，在低碳技術(shù)方面呈現(xiàn)出差異化路徑選擇。

　　那么化工企業(yè)如何在低碳技術(shù)上開展差異化實(shí)踐呢?對于市值規(guī)模較小、處于發(fā)展初期，且尚未形成技術(shù)壁壘，對產(chǎn)品或垂直細(xì)分領(lǐng)域暫未形成控制力的企業(yè)，其多通過低碳技術(shù)的精準(zhǔn)嫁接，打開資本市場估值空間，例如承接高校的重點(diǎn)低碳技術(shù)研發(fā)成果，以產(chǎn)學(xué)研形式落地應(yīng)用；在低碳裝置綠色低碳技術(shù)改進(jìn)方面尋求突破；抓住細(xì)分市場綠色認(rèn)證的機(jī)遇，綁定下游頭部客戶供應(yīng)鏈，以高訂單量增長帶動(dòng)估值修復(fù)。

　　對于能夠在垂直領(lǐng)域形成一定控制力，在國內(nèi)市場已具備一定競爭力的企業(yè)，多在單項(xiàng)工藝上對標(biāo)國際，推動(dòng)低碳技改，例如使用“設(shè)備租賃+技術(shù)服務(wù)”模式，突破垂直領(lǐng)域的國際技術(shù)壁壘，將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為持續(xù)服務(wù)收益，打開市盈率成長空間。

　　對于對產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)形成控制力的鏈主企業(yè)，多通過主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈低碳技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，與下游共同打造低碳技術(shù)產(chǎn)品閉環(huán)供應(yīng)鏈，把低碳技術(shù)紅利轉(zhuǎn)化為生態(tài)控制權(quán)，提升綠色溢價(jià)，帶動(dòng)整條產(chǎn)業(yè)鏈估值提升。

　　“雙碳”背景下，低碳技術(shù)驅(qū)動(dòng)的ESG實(shí)踐，正以前所未有的力度重塑化工行業(yè)上市公司的估值體系，無論是以“技術(shù)嫁接”快速響應(yīng)市場綠色需求，憑“工藝縱深”構(gòu)建成本與溢價(jià)優(yōu)勢，還是借“標(biāo)準(zhǔn)輸出”掌控產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配權(quán)，皆是ESG理念從合規(guī)成本向戰(zhàn)略資產(chǎn)的蛻變過程。中國化工行業(yè)的市值分化大幕已然拉開，海內(nèi)外投資者對化工企業(yè)ESG管理實(shí)踐水平愈發(fā)關(guān)注，破局者需深耕綠色低碳技術(shù)，以打開傳統(tǒng)高耗能行業(yè)的估值天花板，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張走向長期價(jià)值躍遷。

　　作者：中誠信綠金科技(北京)有限公司副總裁 張英杰